O Citigroup e a BCA Research reduziram suas recomendações para ativos brasileiros após a vitória eleitoral de Luiz Inácio Lula da Silva. As instituições avaliam que o perfil de risco e retorno de ações, títulos públicos e moeda se deteriorou diante da necessidade de os investidores reavaliarem as perspectivas de disciplina fiscal e de avanço das reformas estruturais sob o novo governo.
As revisões refletem uma mudança mais ampla no posicionamento dos investidores em relação ao Brasil. Estrategistas passaram a alertar que uma política fiscal mais flexível, a piora na dinâmica da dívida pública e um ritmo mais lento de reformas voltadas ao crescimento podem pressionar os mercados brasileiros. Esse cenário deve ser considerado mesmo diante das restrições que podem ser impostas por um Congresso de perfil mais conservador.
Na segunda-feira (26), o Citi encerrou suas posições consideradas otimistas em relação ao Brasil. O banco retirou a recomendação de “overweight” para as ações brasileiras, classificação que indica uma exposição acima da média, e também encerrou sua posição comprada no real, operação que se beneficia da valorização da moeda brasileira.
Em comunicado, o Citi afirmou que os preços dos ativos podem cair além dos níveis considerados justos, embora o mercado já estivesse otimista antes do resultado eleitoral. Na avaliação da instituição, esse posicionamento anterior aumenta a possibilidade de uma reação negativa excessiva. “Embora os preços possam muito bem cair além dos níveis justos, o mercado já estava otimista antes disso, o que torna plausível uma queda excessiva. Dado o resultado da eleição, encerramos nossa exposição ao risco no Brasil”, afirmou o banco.
A reação dos mercados ocorreu de forma intensa na segunda-feira. O real recuou mais de 11% em relação ao dólar, enquanto o índice Bovespa caiu 13,9%. Foi a maior queda do principal índice acionário brasileiro em um único dia desde março de 2020. O movimento indica a dimensão da revisão das expectativas dos investidores após o resultado eleitoral.
Os investidores também esperam que sejam revertidas as apostas recentes em uma mudança de governo. Essas posições haviam contribuído para um ambiente mais favorável aos ativos brasileiros, mas passaram a ser reavaliadas diante das incertezas sobre a condução da política econômica e sobre o compromisso do novo governo com o equilíbrio das contas públicas e as reformas estruturais.
A BCA Research também alterou sua avaliação sobre o Brasil na comparação com outros mercados emergentes. Na segunda-feira, a instituição rebaixou a recomendação do país e afirmou que a vitória de Lula encerra a perspectiva de um governo ortodoxo capaz de promover melhorias estruturais nas contas fiscais e no crescimento potencial brasileiro.
Como parte da revisão, a BCA reduziu a recomendação para as ações brasileiras de “neutro” para “underweight”, classificação que indica uma exposição abaixo da média. A empresa citou o aumento dos riscos de inadimplência, perspectivas mais fracas para o crescimento econômico e pressões inflacionárias que podem ser provocadas pela desvalorização da moeda brasileira.
A instituição também rebaixou, de “overweight” para “underweight”, os títulos denominados em moeda local e o crédito soberano do Brasil. Segundo a BCA, a mudança está relacionada à deterioração da dinâmica da dívida pública, um dos principais fatores considerados pelos investidores na avaliação da sustentabilidade das finanças do país.
