A ata do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta terça-feira (10), indica que a atividade econômica brasileira entrou em um processo mais evidente de desaceleração. Apesar da perda de força da economia, o Banco Central avaliou que o cenário ainda não oferece segurança suficiente para reduzir a pressão sobre os preços. Com a inflação acima do limite de tolerância da meta e as expectativas do mercado afastadas do objetivo de 3%, o comitê sinalizou que a taxa Selic deverá continuar em nível restritivo por um período prolongado.
Segundo o documento, os dados mais recentes apontam para uma moderação mais intensa da atividade, principalmente nos segmentos considerados mais sensíveis ao ciclo econômico. A leitura do Copom é que a demanda perdeu vigor, mas o enfraquecimento ainda não produziu efeitos amplos e consistentes sobre a inflação. Por isso, a desaceleração da economia, isoladamente, não foi considerada suficiente para justificar uma mudança imediata na condução da política monetária.
O comitê também registrou que a inflação voltou a acelerar e permanece acima do limite de tolerância definido para a meta pelo Conselho Monetário Nacional (CMN). Esse comportamento mantém o Banco Central em estado de atenção, já que o processo de redução da inflação depende de uma combinação entre menor pressão de demanda, expectativas mais bem ancoradas e condições monetárias restritivas.
Desemprego segue baixo, mas ocupação cresce em ritmo menor
O mercado de trabalho continua sendo acompanhado de perto pelo Copom. A taxa de desemprego permanece em níveis historicamente baixos, o que mostra que a demanda por mão de obra ainda se mantém relativamente forte. Ao mesmo tempo, o ritmo de expansão da ocupação começou a perder intensidade, em linha com os sinais de desaceleração observados na atividade econômica.
A ata também apontou enfraquecimento recente no avanço dos rendimentos médios. Mesmo com essa perda de ritmo, os salários continuam crescendo, em termos reais, acima da produtividade do trabalho. Essa diferença é relevante para a avaliação do Banco Central porque pode elevar os custos das empresas e dificultar a convergência da inflação para a meta, caso seja repassada aos preços.
Projeções do mercado continuam distantes da meta de 3%
As expectativas de inflação para os próximos anos permanecem afastadas do objetivo de 3%. Na avaliação do Copom, essa desancoragem torna mais difícil recuperar a confiança na trajetória de convergência dos preços e exige a manutenção de uma política monetária mais restritiva.
O comitê afirmou que, em um ambiente como o atual, a restrição dos juros precisa ser maior e durar mais tempo do que em condições consideradas normais. A avaliação reforça a perspectiva de continuidade da Selic em patamares elevados e não apresenta indicação de flexibilização imediata da política monetária.
Copom reforça papel da política fiscal
A ata destacou ainda que a condução das contas públicas é um elemento importante para o controle da inflação. Incertezas sobre a estabilização da dívida pública e um eventual enfraquecimento das reformas estruturais e da disciplina fiscal podem dificultar a queda dos preços em direção à meta.
Para o Banco Central, a atuação das políticas fiscal e monetária precisa ocorrer de forma harmoniosa. A coordenação entre as duas frentes tende a reduzir as incertezas no ambiente econômico e a favorecer a melhora das expectativas de inflação. Na ausência dessa convergência, a política monetária pode precisar permanecer restritiva por mais tempo.
Conflitos no Oriente Médio elevam riscos externos
O cenário internacional também foi considerado mais adverso pelo Copom em relação à reunião anterior. O prolongamento dos conflitos no Oriente Médio contribuiu para a alta dos preços do petróleo, enquanto as economias avançadas continuam submetidas a condições monetárias restritivas.
Esse ambiente exige cautela adicional dos países emergentes, diante da maior volatilidade nos preços dos ativos e das commodities. Na avaliação do comitê, o quadro combina sinais mais claros de desaceleração da economia brasileira com quatro choques de oferta.
Esses choques continuam exercendo pressão sobre a inflação. Por outro lado, o Copom ponderou que uma desaceleração mais intensa da atividade pode reduzir o risco de disseminação dos efeitos desses eventos para outros setores da economia, evitando que eles gerem pressões inflacionárias mais persistentes.
