A MetaX Integrated Circuits viu suas ações dispararem 700% em seu primeiro dia de negociação na bolsa de Xangai, beneficiando-se do forte impulso criado pela iniciativa do governo chinês em reduzir a dependência do país em relação aos gigantes norte-americanos, Nvidia e AMD.
Formada por ex-executivos da AMD, a MetaX arrecadou aproximadamente US$ 600 milhões em sua oferta pública inicial na semana passada, logo após a estreia de sua principal concorrente, Moore Threads, que teve uma valorização de 400%. A empresa começou a negociação a 700 yuans por ação, muito acima do preço de IPO de 104,66 yuans, e atingiu um pico de 895 yuans, ignorando as preocupações sobre uma possível bolha de IA em outros mercados. No final do pregão, as ações estavam avaliadas em 829,9 yuans, resultando em uma valorização de 693%.
“É mais um caso de IPO na China que transforma uma situação difícil em um grande sucesso”, afirmou Yang Tingwu, gestor de fundos da Tongheng Investment. Ele ainda destacou que essa valorização “oferece enormes oportunidades de arbitragem” para investidores que entraram antes do IPO e sugeriu que poderemos estar diante do ápice das ações nos próximos cinco anos.
As empresas de chips de IA estão apressando-se para realizar suas ofertas na China, capitalizando o crescente interesse gerado pela política do governo para fomentar a produção local e competir com os EUA. “A inteligência artificial e os semicondutores são áreas chave na disputa tecnológica entre a China e os Estados Unidos”, afirmaram analistas da Guotai Haitong Securities em um relatório anterior à listagem da MetaX. “Em meio à tensão geopolítica, a fabricação de chips de IA possui um grande potencial de crescimento”, uma vez que a China busca a autossuficiência.
De acordo com o pesquisador Frost & Sullivan, as vendas de chips de IA na China podem chegar a US$ 189 bilhões até 2029, comparados a US$ 54 bilhões em 2026. A MetaX, especializada em unidades de processamento gráfico (GPUs), levantou 4,2 bilhões de yuans (cerca de US$ 596 milhões) em sua venda de ações, que teve uma demanda de varejo 4 mil vezes superior à oferta.
Este IPO, o sexto maior da China até agora em 2023, avaliou a startup, que ainda enfrenta prejuízos, em 50 vezes suas vendas projetadas para 2024. Em contraste, as múltiplas da Nvidia e da AMD são de 34 e 14, respectivamente, conforme afirmado pela MetaX antes de sua listagem.
A ascensão da MetaX elevou o valor da startup, que tem apenas cinco anos, para mais de 300 bilhões de yuans (aproximadamente US$ 42,58 bilhões), aumentando também a riqueza de seu fundador e principal acionista, Chen Weiliang, de 49 anos. Após 13 anos na AMD Shanghai, Chen fundou a MetaX com o objetivo de “contribuir para o rejuvenescimento da China e a prosperidade nacional”. Além dele, a equipe fundadora incluiu Peng Li e Yang Jian, ambos ex-engenheiros da AMD.
“A empresa se destaca na fabricação de GPUs na China, graças à sua origem na AMD”, comentou Li Hui, analista da Huajin Securities, em um relatório que precedeu a listagem. “Ela tem grandes chances de se beneficiar do contínuo esforço da China para substituir fornecedores estrangeiros com tecnologia local.”
Detendo 1% do mercado de chips de IA na China, a MetaX prevê que suas vendas mais que dobrarão este ano, impulsionadas pela busca por autossuficiência tecnológica e espera alcançar o ponto de equilíbrio já no próximo ano. A estreia da MetaX ocorreu logo após a Moore Threads, que foi apelidada de “Nvidia da China”, arrecadar US$ 1,1 bilhão em um IPO em Xangai no final de novembro.
Recentemente, a Biren Technology, uma startup de chips de IA, recebeu aprovação para realizar uma oferta pública em Hong Kong, enquanto a concorrente Kunlunxin também está planejando um IPO na mesma cidade. Outra fabricante de chips de IA, a Enflame, contratou a Citic Securities para se preparar para sua própria oferta inicial.
“Os legisladores chineses estão apoiando os IPOs de fabricantes de chips de IA para promover a tecnologia avançada nacional”, disse Yuan Yuwei, gerente de fundos da Trinity Synergy Investments, em Hong Kong.
“Os fabricantes de chips nacionais ainda estão atrás dos concorrentes dos EUA, mas se conseguirem levantar bilhões para investir em talentos, seu avanço não pode ser subestimado.” A MetaX, por sua vez, identificou vários riscos em seu prospecto de IPO, como possíveis interrupções na cadeia de suprimentos devido a restrições tecnológicas dos EUA e a significativa lacuna tecnológica em relação à Nvidia e à AMD.
Recentemente, a Nvidia considerou aumentar sua capacidade de produção para seus chips de IA H200 em razão da forte demanda de clientes chineses, especialmente após a autorização do presidente dos EUA, Donald Trump, para a exportação dos segundos chips de IA mais rápidos da Nvidia para a China.
No mercado local de GPUs, a MetaX enfrenta concorrência não apenas da Moore Threads, mas também da Hygon Information Technology e da Biren. No segmento de chips ASIC, suas concorrentes incluem Cambricon, HiSilicon da Huawei, Kunlunxin da Baidu e T-Head do Alibaba Group.
“A tecnologia da MetaX está um passo atrás da Moore Threads e ela enfrenta uma intensa concorrência da Huawei e da Alibaba”, comentou Yuan, da Trinity Synergy Investments. Embora haja potencial para melhorias, “as expectativas em torno do preço de suas ações atualmente são bastante altas”.
